百胜中国2025三季度持续优化，“降本增效+稳定扩张”驱动盈利增长
一、财报现状分析：三季度营收回升至年内高位，利润水平稳步向好
百胜中国2025年三季度延续“季度波动、全年稳健”的经营态势，受益于开学季消费需求释放及中秋节日效应拉动，核心业绩指标较二季度显著回升。2025年Q3营收达到32亿美元，同比增长4%，创下2025年以来营收新高，较一季度小高峰29.81亿美元进一步提升；系统销售额同比增长4%，主要得益于4%的净新增门店贡献以及1%的同店销售额增长。消费复苏动能持续显现。
利润端表现同步改善，2025年Q3经营利润经营利润同比增长8%至4亿美元。核心经营利润同比增长8%；经营利润率达至12.5%，餐厅利润率攀升至17.3%，创年内季度新高，盈利能力持续优化。这一成绩得益于旺季消费放量与成本精细化管控的双重作用，核心业务盈利效率显著提升。
从月狐iApp数据来看，百胜中国相关APP渗透率正在持续增长。受暑期影响，7-8月百胜中国相关App的月活跃量迎来高峰。
肯德基APP的月活跃量在暑期突破5000万大关，创历史新高，7月、8月同比增长率分别为29.8%及24.7%；。9-10月，肯德基APP月活跃量有所回落，但仍超过4000万。
必胜客APP的月活跃量在8月成2025年第二高，同比增长1.5%。
相较而言，百胜中国相关小程序的月活跃量却在第三季度呈现下降的态势，Q4早期开始回升。
二、业务现状解读：门店扩张提速，成本结构持续优化
（一）核心业务贡献稳固，量价平衡策略见效
肯德基与必胜客依旧是百胜中国的营收支柱，2025年Q3两者合计贡献约95%的营收，较稳定。其中，肯德基Q3系统销售额同比增长5%，同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长3%，客单价同比微降1%（达38元）；必胜客同店交易量表现较为亮眼，同店交易量同比大涨17%，系统销售额同比增长4%，客单价同比下降13%（达70元），提供了更具性价比的产品。亲民定价策略成功带动客流增长，有效对冲了下沉市场的竞争压力。
（二）门店扩张冲刺全年目标，增长节奏合理把控
百胜中国门店扩张在三季度加速推进，截至2025年Q3末，门店总数达到17514家，较一季度末的16642家新增872家。其中三季度单季新增门店536家，较二季度新增数量提升59.5%，为冲击全年1600-1800家的门店增长目标提供卓越贡献。目前，肯德基门店总数达12640家，必胜客门店总数达4022家。其中，肯悦咖啡现已突破1800家，主打能量碗和超级食物奶昔的KPRO也已在高线城市开设100多家，为百胜中国的业务带来了较有潜力的发展。
（三）降本增效深化推进，盈利空间持续拓宽
2025年Q3，百胜中国核心业务成本管控成效显著，通过运营精简、供应链优化及数字化赋能，推动盈利水平稳步提升。当期公司整体餐厅利润率同比增长30个基点至17.3%，经营利润率同比增长40个基点至12.5%，成本与利润的平衡管控成效凸显。
从成本结构来看，公司餐厅的食品及包装物、薪金及员工福利、物业租金及其他经营开支三大核心成本为支出主力，合计24.79亿美元，占公司餐厅收入的77.3%，成本结构清晰且管控精准。各类成本占营收比重均有下降，其中：
肯德基的公司餐厅开支占业务总开支的95%，占业务总收入的80.16%，相较于去年下降0.28%。必胜客的公司餐厅开支占业务总开支的93.43%，占业务总收入的85.04%，相较于去年下降0.98%。
食品及包装物开支实现小幅压缩，肯德基占比下降0.69%，必胜客占比微增0.22%，主要得益于有利的原材料价格与全国规模化采购体系的协同作用；
员工薪金及福利合理增长以保障团队稳定，肯德基占比增长1.48%，必胜客占比下降1.01%，归因于因外卖占比提升而增加的骑手成本，为服务质量筑牢人力基础；
物业租金及其他经营开支管控稳健，肯德基占比下降1.06%，必胜客占比下降0.19%，依托门店运营流程精简与数字化管理减少了不必要的运营损耗；
百胜中国精细化管理水平进一步提升，有效对冲了部分成本压力。
三、业务发展预测：创新赋能增长，机遇与挑战并存
（一）多维创新持续拓宽增长边界
产品创新方面，百胜中国坚持创新，三季度推出多款如薄脆金沙鸡翅、手作薄底披萨等新品，获得超越经典的销量。数字化升级方面，百胜中国持续加码数字化与智能化布局，降本增效成果逐步显现。2025年Q3数字订单收入达28亿美元，数字订单约占公司餐厅收入的95%。
三季度快餐行业竞争进一步加剧，“外卖大战”余波未平，用户价格敏感度仍处于高位。这为百胜中国带来了机遇，同时也带来了挑战。百胜中国Q3外卖销售同比增长32%，外卖销售约占公司餐厅收入的51%。但同时，如何在维持低价引流的同时，保障利润水平稳定，避免陷入同质化价格战，成为了肯德基的重要课题。随着年底节日消费旺季临近，百胜中国需进一步平衡客单价与交易量的关系，凭借产品差异化与服务优势巩固市场地位。
从极光月狐金融另类版数据来看，预测2025年下半年百胜中国的经营指数将远超上半年，超越6600，比上半年增长22.77%。
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