京东2025年Q3盈利承压，新业务成为增长亮点
京东最新发布的2025年Q3业绩显示，集团营收同比增长但利润同比下滑。同时，企业各项业务的比重也出现变化，新业务绝对值较小但同比增长超300%，服务类收入增长强劲。
一、整体业绩：三季度营收增速放缓，各项盈利指标出现下滑
三季度京东集团实现总收入2991亿元人民币，同比增长 14.9%，单季度营收增速连续四个季度上扬后首次出现下滑，但较过往业绩仍表现稳健。
对比历史数据，二季度以来，京东集团净利润下滑至2023年同期水平，三季度持续下跌，同比降幅超过50%。
三季度毛利率为 16.8%，同比下降0.4个百分点，较2025年第二季度的15.9%有所回升但仍处于相对低位。净利率从去年同期的4.7%大幅下降至2.1%，运营收入连续两个季度出现亏损，凸显成本控制与盈利平衡的严峻挑战。
二、成本分析：三季度营销与履约开支激增，成为企业亏损的主要原因
京东集团三季度的营业成本2486亿元，同比增长15.4%，略高于营收增速。而四项管理费用（研发、行政、履约、营销）合计开支317亿元，同比增长约55%，远超营收14.9% 的增速，是导致经营利润转亏的重要原因。
深入分析京东各项管理费用单季度的变化，可以发现盈利能力下滑的主要驱动因素是营销开支和履约开支的激增：
营销开支成为利润下滑的最大“元凶”。本季度营销开支高达210.5亿元，同比激增 110.5%，占收入比例从去年同期的3.8%飙升至7.0%。这一同比远超营收增长，主要用于新业务特别是外卖业务的市场推广和用户获取。营销费用的大幅增加反映出京东在即时零售、本地生活等新赛道面临的激烈竞争压力。
履约开支同样增长迅猛，达到220亿元，同比增长 35.2%，占收入比例从去年同期的6.3%提升至7.4%。履约成本的上升主要因为京东持续优化履约能力并加大人力投入以提升用户体验，特别是在即时配送网络建设方面的投入。
研发开支56亿元，同比增长 28.4%，占收入比例 1.9%；行政管理费用 30 亿元，同比增长 28.6%，占收入比例 1.0%。研发开支和行政开支绝对值增长，但绝对值及整体占比较小，仍较为可控。
三、业务分析：新业务收入增长更快，基本盘表现较稳定
2025年前三季度累计收入中，服务收入比重同比提升2个百分点，而商品收入比重则下滑2个百分点。
2025年Q3商品收入共计2261亿元，同比增长10.5%，占总收入的 76%。服务收入730亿元，同比大幅增长30.8%，占比提升至24%。服务收入的强劲增长主要得益于平台及广告服务收入 257 亿元（同比增长23.7%）和物流及其他服务收入 473 亿元（同比增长35.0%）的双轮驱动。这种收入结构的优化反映出京东正逐步从传统的商品零售企业向服务驱动型的新零售企业转型。
从业态类型划分，京东零售及物流收入保持较为稳定的同比增速，在基本盘中的收入比重较为稳定；而新业务收入累计352亿元，同比翻倍增长，比重上升1.8个百分点，京东集团的新业务是2025年重要的增长亮点，这一特点在三季度表现尤为明显。
2025年Q3的京东零售收入2506亿元，同比增长11.4%；京东物流收入 551 亿元，同比增长 24.1%，展现出强劲的供应链服务能力；新业务表现最为突出，收入 156 亿元，同比暴涨213.7%。
四、业务发展：稳固零售，发力新业务布局和AI产品建设
极光月狐金融另类数据显示，2025年Q1较2024年底综合经营指数有所下滑，Q2和Q3综合经营指数较Q1有明显增长。京东集团的综合经营指数主要受APP在线用户规模浮动的影响。2025年2月企业加快生活服务类业务布局后，对在线平台的用户流量起到明显的刺激作用。但这一数据走势与单季营收相符，但与企业利润变化并不完全一致。整体来看，京东在大力布局线下与生活服务业务上仍处于发展较早期，战略性投入成本较大，在一定程度上制约了盈利能力。但伴随AI技术落地垂直业态，线上线下零售网络的整合，这一系列的投入对企业长期发展仍是利好作用，但协同效果及盈利拉动幅度仍有待观望。
2025年京东的线下门店持续扩张，加快布局线上线下联动的零售服务网络。京东线下零售的经营重在门店管理、供应链管理、仓储物流等环节，与线上深度融合打通“全渠道零售”。轻资产投入物业的模式——即通过租赁获取物业——为企业控制成本带来优势。截至三季度末，京东 MALL 在全国运营门店超 20 家，京东电器城市旗舰店数量突破 100 家。此外，2025年9月，京东与华润置地达成战略合作，宣布香港首家京东 MALL 将落户湾仔核心区域，预计 2026 年开业，标志着其线下布局从内地向境外市场拓展。
京东在AI上的战略投入，正在为供应链及垂直业务落地赋能，逐渐显现正面效应。7月，2025世界人工智能大会（WAIC）期间京东宣布将旗下大模型品牌升级为JoyAI，并开源了行业首个100%企业级智能体JoyAgent。9 月，京东健康与华中科技大学同济医学院附属协和医院签署战略合作协议，双方将联合推动京东健康 “京东卓医” AI 产品在医院线下门诊的应用，构建全流程 AI 陪诊系统。同时双方在互联网医疗服务、医学教育等领域深化合作，探索 “互联网 + 医疗” 服务的新模式。
三季度业绩公告中提到，京东外卖业务在带动零售用户增长、提升购物频次和跨品类消费方面成效显著。与此同时，新业务的布局从外卖业态向旅游、家政服务延伸，逐渐形成全方位覆盖本地生活的业态网络。11月中旬，京东发布了独立的“京东外卖”APP，不仅提供外卖、即时零售服务，还聚合了本地门店的种草点评内容。在未来，京东试图以更多的用户留存，盘活内容社区，进而用内容承接更多业务。
往期推荐：
极光月狐数据（MoonFox Data）是中国领先的全场景数据洞察与分析服务专家。凭借全面稳定、安全合规的移动大数据根基以及专业精准的数据分析技术、人工智能算法，极光月狐数据先后推出移动应用数据（iApp-旗舰版、小程序版、厂商版、海外版）、品牌洞察数据（iBrand）、营销洞察数据（iMarketing）、金融另类数据等产品，以及提供极光月狐研究院的专业研究咨询服务，旨在用数据帮助企业洞察市场增量，赋能商业精准决策。