红星美凯龙2025年前三季度，新业务有望成为利润下滑的缓冲器
自 2024 年启动定位转型以来，红星美凯龙持续构建新型家居生态以扭转营收下滑态势。
2025 年前三季度财务数据显示，企业毛利率稳中有升，但营收与净利率仍呈下滑趋势，非经营性因素引发的增长压力尚未缓解。
但是剔除短期波动影响后，主业稳定性逐步增强，新业务布局与成本控制成效显著，为企业可持续发展注入动力，也为家居行业转型提供了有益借鉴。
一、整体业绩：2025年单季营收维稳但利润承压，经营质量有所改善
2025年红星美凯龙前三季度累计营收49.69亿元人民币，同比下滑18.6%。Q1至Q3的单季营收较为稳定，同比下滑速度逐季放缓。前三季度的毛利率达到61.9%，同比上升2.5个百分点，但归母净利润率仅-63.3%，同比下跌32.4个百分点，其大幅下滑主要由两个因素导致：
投资性房地产公允价值变动，造成企业账面的巨大亏损：2025年前三季度，公司投资性房地产公允价值下降形成公允价值变动损失约33.3亿元。其中第三季度单季公允价值变动损失就达到12.31亿元，上半年为20.42亿元。这一因素直接导致公司利润亏损，且主要受房地产市场波动的影响，短期内难以回转。
各类减值损失合计约1.7亿元：包括信用减值损失1.0亿元和资产减值损失0.74亿元。
现金流与负债结构呈现积极变化，2025年红星美凯龙的企业经营质量有明显改善。
2025年前三季度经营现金流回正，同比增长221.1%，公司经营状况逐步好转。截至9月30日，企业货币资金达到37.4亿元、资产负债率同比上升2个百分点，短期借款和一年内到期的非流动负债合计较上年末下降32.77亿元，现金足以覆盖短期债务但负债压力仍在上升。
二、经营亮点：电器及汽车业态初具规模，成本控制成效明显
剔除非经营性因素的影响，红星美凯龙2025年前三季度的商场租赁及运营等主营业务的营业利润约为2亿元，较去年同期约1亿元利润实现翻倍增长，核心业务盈利能力明显改善。
1、主营业务营收结构优化
2025年前三季度的自有商场带来的营收比重同比增加6个百分点，其他商场及其他业务的收入比重下滑。2025年企业公开的运营季报显示，企业持续收缩租赁商场的数量，大部分为到期不续约或未到期提前解约，将更多精力投入到自有商场的运营上。
2、新业务布局初具规模
按照2024年提出的“3 + 星生态” 战略，截至2025年9月30日，红星美凯龙已建成一定规模的电器业态、汽车业态及高端设计中心，为转型后的业务经营奠定基础：
电器经营面积占已超过10%。2024年底，建发控股以来，公司与建发轻工合作，拓展高端家电、新能源汽车等领域的新业务。
截至6月底，M +设计中心已建成73.1万平方米，引入 1000 多家设计工作室、近5000位设计师，将高端设计作为商场的业务枢纽。
汽车业态的经营面积超26万平方米，覆盖全国 44 座城市，红星美凯龙与30多家车企及平台达成合作。上半年，红星美凯龙发布汽车业态的“3100规划”，即3年内孵化出汽车业态新赛道，汽车业态总经营面积突破100万㎡。
3、成本控制成效突出
2025年前三季度的单季营业成本同比都有明显下滑。财报显示，2025年前三季度，销售费用同比下降18%，主要源于广告宣传费用和能源维修费用的控制；管理费用同比下降19.9%，主要得益于人工成本和行政办公类费用的压缩；财务费用同比下降10.3%，则主要由于融资成本下降导致利息支出减少。
极光月狐金融另类数据显示，红星美凯龙2025年各个季度的实体效能指数及综合经营指数较2024年有明显回升的迹象，反映出线下商场的主营业务正在转好。但单季营收仍在持续下滑，下滑速度放缓。伴随企业转型战略及成本控制的持续推进，红星美凯龙的主营业务有望回升，对利润的下滑起到更强的缓冲作用。
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