Q1零售额稳增，安踏多品牌战略全面兑现

一、财报现状分析：营收首破800亿元，盈利能力持续改善

4月13日，安踏公布了其2026年Q1的营运表现，安踏品牌产品零售额（按零售价值计算）同比录得7~9%的增长（高单位数正增长），其中，FILA品牌零售金额同比实现10~20%低段的正增长。结合2025年全年表现来看，安踏正加速策略转型，旗下体育用品品牌加速全球化，其财务表现备受市场关注。

2025年，安踏业绩表现强劲，集团全年实现营业收入802.19亿元，同比增长13.3%，为企业连续第12年保持正增长，跨越800亿元营收门槛，进一步巩固了其作为中国体育用品行业龙头的市场地位 。从增长节奏来看，2025年上半年集团收入约385亿元，同比增长14.3%；下半年收入约417亿元，同比增长12.4% ，上下半年均保持双位数增长，展现出较强的业绩韧性。

盈利端的表现同样优秀。2025年集团经营利润达190.91亿元，同比增长15.0%，经营利润率提升至23.8%，较上年同期增加0.4个百分点。在行业整体面临消费需求分化、渠道折扣加深等多重压力的背景下，优秀的盈利表现反映出集团在成本管控与运营效率优化方面有显著成效。

二、业务现状解读： 多品牌矩阵全面发力，户外品牌成主要增长引擎

2025年，安踏集团802.19亿元的总营收中，各品牌板块呈现出显著的分化态势。DESCENTE、KOLON SPORT为核心的户外品牌群以59.2%的增速成为集团的主要增长引擎。

首先，安踏主品牌实现收入347.54亿元，同比增长3.7%，占集团总收入比重为43.3%。面对该业务线下半年有所放缓的营收增速，安踏明确了“大众定位、专业突破、品牌向上”的核心战略路径，以科技创新作为突破瓶颈的关键抓手。品牌自主研发的氮科技平台持续迭代，已形成氮80、氮85、氮90三大版本矩阵，覆盖从入门级到专业竞赛级的全场景跑鞋需求。在专业篮球领域，安踏持续强化其国际影响力。2024~2025赛季NBA常规赛中，安踏篮球鞋球员上场时间排名全球运动品牌第四位，品牌海外收入稳步上涨，并进入亚马逊月度跑鞋销量Top10榜单。

其次，FILA品牌实现收入284.69亿元，同比增长6.9%，占集团总收入的35.5%。同时值得注意的是，经营利润率逆势提升0.8个百分点。FILA在2025年开启“ONE FILA”战略，通过品牌定位聚焦、商品结构优化和渠道质量升级，实现从规模扩张向价值提升的转变，为净利润增长提供基础。上述战略之中，企业聚焦网球、高尔夫、滑雪三大专业运动赛道，推动FILA从泛运动时尚向高端专业运动时尚转型。

最后，安踏旗下户外品牌群实现爆发式增长，企业第二增长曲线逐步成型。2025年，包含DESCENTE、KOLON SPORT、MAIA ACTIVE及下半年并表的JACK WOLFSKIN在内的其他品牌分部，实现收入169.96亿元，同比大幅增长59.2%。其中，DESCENTE持续明确高端专业运动定位，以差异化的商品体系和高端定价策略锁定高净值消费群体；KOLON SPORT定位于“专业户外生活方式”，聚焦徒步、登山、露营、钓鱼等细分场景，精准切中了后疫情时代中国消费者对户外生活方式的旺盛需求。

从门店情况来看，安踏当下正稳步推进门店网络优化策略，安踏主品牌和FILA均处于“关低效店、开好店”的优化阶段，而DESCENTE、KOLON SPORT等户外品牌仍处于渠道扩张期。关注海外市场，截至2025年底，安踏集团在中国以外已开设超过460家单品牌门店，并计划至2028年前在东南亚开设1,000家安踏品牌零售网点，海外渠道布局的加速，意味着安踏的“单聚焦、多品牌、全球化”战略正加速落地。

最后，关注投资侧，亚玛芬已成为集团利润增长的重要来源。2026年，亚玛芬管理层给出的营收增长指引为16%-18%，将为安踏整体业务的增长带来可观的推动力。亚玛芬的成功对安踏而言具有多重战略意义，其中，始祖鸟和萨洛蒙在中国的成功，为安踏运营DESCENTE、KOLON SPORT等旗下户外品牌提供了可借鉴的方法论和渠道协同空间。

三、业务发展预测：多线布局，安踏迈向全球化发展新阶段

户外运动赛道的持续高景气，是支撑安踏户外品牌组合快速增长的核心宏观逻辑。一方面，从市场份额来看，中国市场在全球户外运动产业中的地位持续提升；另一方面，“收购国际品牌+头部品牌出海”策略正逐步落实，安踏正按照其规划的从“多品牌运营商”到“全球化体育用品集团”的转型路径前进，国内营运经验将直接赋能海外，为安踏在东南亚以及多个市场实现品牌落地和增长。整体而言，看好安踏整体业务的增长潜力，新品牌及海外市场布局，将为安踏2026年的主要增长点。

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