极光月狐丨361度站稳百亿营收，电商国际化双轮增长

一、财报现状分析：营收稳增，高毛利业务带动企业盈利能力增长

2026年3月，361度（01361.HK）发布了2025年度业绩报告。截至2025年12月31日，公司实现营收人民币111.46亿元，同比增长10.6%，站稳100亿元大关，同时全年派息率维持在45.0%，继续为股东提供稳健回报。

从财务数据来看，361度营收同比增速虽有所下滑，但已站稳100亿元，企业的增长轨迹在国内运动用品行业中表现突出，已进入发展新阶段。在消费市场持续向理性化、品质化方向演进的背景下，361°凭借“专业化、年轻化、国际化”的品牌定位，实现了高质量的增长。

净利润层面，2025年361度净利润为13.09亿元，同比增长13.9%；同时，2025年全年净利润率为11.7%，较2024年的11.4%提升0.3个百分点。利润率的改善主要得益于三大因素：高毛利率的电商业务占比提升，高毛利的鞋类产品收入增速高于服装，以及规模效应带来的费用稳定下降。

二、业务现状解读： 线上线下同步发展，双轮驱动营收增长

从业务份额来看，成人产品仍为361度的发展基本盘，2025年其成人鞋类、服装营收分别为46.3、34.22亿元，同比增长8%、10.6%，其中鞋类毛利率较为稳定、服装产品毛利率同比增长1.1个百分点，得益于企业有效的成本控制、策略性定价以及对OEM工厂的逐步整合，强化了361度的整体生产能力，进而提升了对外供应的利用效能。

另一方面，2025年361度儿童业务录得收益25.83亿元，占集团总收益约23.2%，同比增长10.4%。其中，儿童鞋类收入达14.12亿元，同比大增28.5%，成为业务增长的核心驱动力。361度儿童以“青少年运动专家”为品牌定位，全面覆盖跑步、篮球、足球、跳绳、羽毛球、户外及校园生活等多类专业运动场景。借助全球品牌代言人约基奇的影响力，推出“漂移”系列篮球鞋；针对体育测试场景推出“飞戈”“飞速”竞速跑鞋，与中国跳绳国家队合作研发的“闪跃”系列跳绳鞋更是助力国家队在世界跳绳锦标赛上夺得多枚金牌。

线上业务也同样为361度带来显著的业绩增量。2025年，361度电子商务业务实现收入32.86亿元，同比大增25.9%，占集团总收益的29.5%，较2024年提升3.6个百分点。电商已成为集团业务增长的最重要引擎。在渠道布局上，361度充分运用天猫淘宝、京东、唯品会等主流电商平台，积极拓展新兴渠道，2025年8月，公司宣布与美团闪购、美团团购达成双业务合作，全国超千家门店正式上线平台，标志着品牌在即时零售领域迈出重要一步。同年11月，全面上线淘宝闪购业务，进一步拓宽数字化零售覆盖网络。产品端，电商业务坚持线上线下货品差异化策略，充分发挥线上专供品的独特优势。在“618”、“双十一”等重大电商节点，跑步、篮球等专业运动品类表现尤为突出。

最后，361度国际业务实现重磅突破。国际零售流水（按销售额计）同比暴涨约125.4%，充分彰显了国际化策略与品牌建设的显著成效。截至2025年12月31日，集团在海外共设有1,253个销售网点，业务覆盖美洲、欧洲及“一带一路”沿线地区。

2025年1月，361度在马来西亚吉隆坡开设海外首家直营店，运营情况良好，标志着品牌在东南亚市场拓展迈出重要一步。同年，柬埔寨海外首家超品店也顺利落成。可以预见，随着跨境电商平台的持续发力与海外线下门店网络的稳步拓展，国际业务有望成为361度未来几年最重要的增长极之一。

三、业务发展预测：国际化与渠道升级打开增长空间

展望2026年，短期看，电商业务将继续作为增长主引擎，美团外卖、淘宝闪购等即时零售渠道将进一步释放增量。儿童业务受益于国家生育支持政策与家庭育儿观念升级，有望维持高个位数增长；中长期看，国际化是361度最大的战略机遇。跨境电商平台与海外直营门店的双轮驱动将加速品牌全球化布局。超品店的持续扩张与线下门店体验升级将进一步强化品牌与消费者的连接。同时，持续的科技研发投入将巩固“专业运动”的品牌壁垒，提升产品竞争力。整体而言，361度已经走出了一条差异化竞争之路——以“高质价比专业运动产品”为核心，结合电商增长、儿童布局与国际化扩张三大引擎，有望在中国运动用品市场的竞争中继续保持领先优势。

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