美年健康：政策+All in AI战略稳住基本盘并打开未来增长空间
美年健康作为国内预防医学领域龙头企业，2025年上半年身处健康体检行业政策红利释放与市场竞争加剧的双重环境，但其通过AI技术赋能、成本精细化管控及多品牌协同，展现出较强业务韧性，同时内部All in AI战略与外部政策利好将为美年健康打开未来增长空间。
一、营收微降显淡季特征，现金流与成本管控凸显财务韧性
从美年健康的营收数据来看，2025年上半年公司实现营业收入41.09亿元（人民币），同比减少2.28%，主要因上半年为体检行业传统淡季，叠加部分企业客户预算后置、到检节奏放缓；二季度营收降速放缓，仅同比减少2.0%。上半年归属于上市公司股东的净利润-2.21亿元，同比减少2.59%，降幅小于营收，核心得益于成本管控见效与高毛利AI产品收入增长。截至2025年6月30日，总接待体检人次955万（含参股分院），其中控股分院接待600万，单店产能利用率保持稳定，为下半年旺季业绩释放奠定基础。
美年健康2025年上半年的营业成本为27.52亿元，增长甚微，源于其“提效降本”战略落地。美年健康通过智能预约系统优化到检流程与整合检验中心资源等措施降低成本；同时通过推行“销售提效降本敏捷小组”机制，优化销售团队结构，使销售费用同比下降8.75%；通过中后台集约化管理减少冗余开支，使管理费用同比下降0.50%。美年健康重点投向AI医疗技术如智能主检、肺结宁、脑睿佳，以及数字化平台如星辰CRM、扁鹊系统升级等，使研发费用同比增长12.38%，实现企业研发费用占比增长，为美年健康融入AI时代提供坚实基础。
从运营效率看，截至2025年6月30日，经营活动产生的现金流量净额-4.22亿元，同比改善28.73%，现金及现金等价物期末余额20.95亿元，尚可使用银行融资额度充足，短期流动性无忧。公司总资产191.86亿元，同比下降4.67%，主要系货币资金及固定资产小幅调整，资产质量保持稳定。未偿还借款7.71亿元，较2024年末减少3.3%；资产负债率维持在行业合理水平，流动负债净额26.62亿元，同比减少17.7%，短期偿债压力缓解。
整体来看，美年健康上半年呈现营收微降的趋势，但其亏损幅度可控，且成本控制举措正在发力，现金流整体情况正在改善，整体经营较为健康。下半年属于体检业务旺季，在现有较坚实的基础上，美年健康将迎来转机。
二、体检业务筑核心壁垒，AI与多品牌打开差异化空间
从财报来看，美年健康的医疗业务营收占比超过99%，体检服务营收占比接近96%，以健康体检为核心的战略明确。美年健康依托“技术+品牌+服务”三维优势巩固行业地位，同时拓展健康管理延伸业务，虽面临区域竞争压力，但整体展现较强业务韧性。
（1）美年健康通过AI技术赋能实现“量稳质升”
AI产品矩阵落地见效，心肺联筛、AI-MDT报告、肺结宁、脑睿佳等主营收入中结合AI技术手段的产品收入为1.40亿元；
AI深度赋能体检流程：检前“星羽展业智能提案系统”基于2亿人次体检数据，为企业客户定制差异化套餐，套餐匹配度提升15%；检中“健康小美”智能导诊缩短客户等候时间20%以上；检后AI-MDT多学科会诊落地，将三甲医院会诊模式引入体检场景，重大异常二次随访率同比提升13.05%。
（2）美年健康团检与个检实现双轮驱动
从客群结构出发：
美年健康团检端聚焦银行、通讯、公安等六大重点行业，整占比67%，重点客户签单占比提升至38%；
个检占比33%，通过天猫、抖音等公域流量引流，私域复购率提升至42%；
“团转个”路径逐步打通，个人客户收入同比增长3.5%，抗周期能力增强。
（3）美年健康实现多品牌分层覆盖，高端市场突破成效显著
公司旗下“美年大健康+慈铭体检+慈铭奥亚+美兆健康”四大品牌协同发展，覆盖不同客群需求：
大众市场：美年、慈铭品牌布局全国566家分院（控股304家），覆盖30个省（自治区、直辖市），长三角、大湾区等核心区域营收贡献超60%，单店盈利水平保持稳定；
高端市场：慈铭奥亚聚焦企业高管、高净值家庭，提供“私人医生+国内外转诊”服务，2025年上半年收入同比增长18.2%；美兆健康依托“AMHTS自动化健检系统”，高端客单价超5000元，在北上广深等一线城市渗透率提升，拉动整体客群结构优化。
（4）美年健康区域表现分化，核心市场支撑占比七成
华东、华北、中南三大核心区域营收贡献超68%，相较去年同期仅中南地区营收小幅上涨。华南地区营收增长率最高，达到5.89%，受益于大湾区老龄化加剧与健康消费升级；东北、华北、西北区域受当地公立医院体检中心扩张及消费能力波动影响，营收同比下滑，分别为-7.08%、-7.40%、-16.20%。区域发展不均衡问题仍需通过优化网点布局、强化本地化服务改善。
美年健康正在持续推动医疗质量与服务体验持续提升推行“520医疗质量综合评价标准”，建立“分院-科室-岗位”三级质控体系，每月开展医疗质量飞行巡检；与阿里巴巴达摩院合作开发“平扫CT+AI”胰腺癌早筛产品，深化科研合作；开设25家减重代谢门诊，引入司美格鲁肽等药物，完善“体检+健康管理”闭环。同时，在客户服务体验方面，美年健康持续精进，优化“精准预约”、“智慧导诊”、“客户全旅程满意度评价”等数字化工具，监测340项服务改进项目，使品牌改善率达到93.13%，VIP客户报告解读率提升9.48%；成为苏超”官方医疗服务商，通过场景绑定扩大品牌影响力。
三、政策与技术双轮驱动，下半年业绩有望迎旺季反弹
随着2025年国家卫健委等12部门印发《促进健康消费专项行动方案》并明确“大力发展健康体检、推广早筛早检产品”，以及人口老龄化加剧与健康管理意识的觉醒，这都为专业体检机构带来增量需求。同时，美年健康“AllinAI”战略将持续落地：年内实现智能主检系统覆盖所有控股分院，目标AI相关收入占比提升至5%以上，重点推广AI肝健康管理、中医智能体检等新品；聚焦呼吸肺健康、消化道健康、乳腺宫颈筛查等领域，推动磁控胶囊胃镜、基因盒子等爆款产品年销量突破100万份；挖掘2亿人次体检大数据价值，与保险公司合作构建“体检+保险”生态。
根据极光月狐金融另类版数据预测，美年健康的综合经营指数于Q3上涨，随着下半年体检旺季来临、AI产品放量及并购整合落地、“AI+健康管理”战略等，美年健康将推动公司从传统体检机构向全生命周期数字健康管理平台转型，长期有望巩固行业龙头地位，把握健康消费升级与老龄化的长期红利。
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