【媒体引用】月狐数据：内外因素共促作用 下半年经济持续回暖

“企稳”为2024年Q3宏观经济数据的关键词。一方面，虽有波动但绝大部分数据指标均保持增长态势，仍在全年预期目标之内；另一方面，9月大量政策落地，市场预期有所改善，未来各指标有望回升。

第四季度我国宏观经济或将迎来转折，股市、房地产、消费将是体现增长的关键领域。外部，美国已确认进入降息周期，9月非常规的大幅降息略超市场预期，解决就业及经济问题将最为优先。总体来看，降息潮已来且全球更多资金注入市场，如若国内可持续的推行政策落地，市场情绪有望加速回暖带动各行业重回增长。

1.1.  经济指标：增速符合预期，积极因素累计Q4有望加速回温

2024年1~9月我国国内生产总值（GDP）达94.97万亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。分产业看，第一产业增加值5.77万亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值36.14万亿元，增长5.4%；第三产业增加值53.07万亿元，增长4.7%。分季度看，Q1我国GDP同比增长5.3%、Q2同比增长4.7%、Q3同比增长4.6%，增速有所放缓。

整体来看，第三季度我国GDP仍保持较为稳定的增长态势，但结合全年5%的增长目标来看，第四季度GDP需要达到5.3~5.5%的增速方可达成目标。

从各类指标来看。首先，消费端有所回升，2024年9月社零同比增长3.2%，环比增长1.1个百分点，如家电、文化办公及汽车等细分行业增速较为可观；其次，投资端仍待提升，同期固定资产投资同比增速3.4%，环比持平，基建投资有所反弹且地产投资同比降幅有所收窄；最后，供给端开始反弹，同期增长速度达5.4%，环比提升0.9个百分点，其中电器机械和器材制造业增长显著。

整体来看，我国第三季度经济增长符合预期，价格水平处于低位且消费数据整体向好。9月中下旬，大量利好经济发展的政策陆续出台，我们认为，Q4将成为本年经济转折的重要季度，市场信心的提升、内需的回稳均有望在第四季度中有所体现。

1.2.  政策变化：推进利好政策落地，促进经济加速回暖

政策为当下带动我国经济增长、促进各行业活力的关键因素。据不完全统计，2024年Q3我国共推行公布了20余项重点政策及规定（不包括地方政策），其中，消费及金融市场的促进和提振为政策关注的重心。

首先，政策关注提升居民消费能力及动力。发改委、财政部于7月25日推出”以旧换新”相关政策，政府提供”3000亿超长期特别国债资金” 对汽车报废换新、家电以旧换新等的补贴资金，按照9:1比例的由中央与地方共担，高于往期比例。政策加持下，汽车、家电、家装行业迎来显著提振，大量电商平台率先接入以旧换新界面，”全场8折”带动线上购物增长。

其次，政策意在降低居民消费门槛。金融监管总局于9月15日推出通知，其中包括如提升消费信贷便利、创新金融产品服务；加大汽车金融服务、鼓励适当降低汽车贷款首付比例等。该通知为基于上述以旧换新政策推出的深化版，意在提升居民消费意愿的同时降低居民消费负担，发挥金融服务于其中的促进作用。

最后，政策意在稳定核心产业发展。针对房地产市场，金融管理部门于9月30日推出了《一揽子房地产金融举措加速落地》的通知。关于存量房贷利率，各商业银行应对于LPR基础上加点幅度高于减30个基点的存量房贷，降为不低于LPR减30个基点；关于首付比例，对于贷款购买住房的居民家庭，商业性个人住房贷款不再区分首套、二套住房，最低首付款比例统一为不低于15%。政策的持续宽松为地方房地产发展注入活力，预计第四季度价格跌幅将进一步趋稳，成交量有望提升。

国家维度多项政策的推行和落地下，房地产、消费市场快速响应。于此同时，针对金融的多项利好政策的发布，带动A股进入多头市场。

1.3.   金融交易：投资者情绪高涨，中长期看好股票走势

2024年9月26日，上证指数收盘3000.95，终止三季度以来的下跌趋势并迎来反转；9月30日，上证收盘至3336.5触及2023年初高点，两市成交额创历史新高。国庆节前股市各项指标屡创新高，市场情绪高涨。

一方面，9月中旬金融监管总局推出相关通知，率先从机制体系层面对金融机构进行强化和监管，完成内部优化工作；另一方面，9月24日，一揽子金融政策的落地点燃股市，如央行对外表示计划互换便利首期操作规模达5000亿元、规模有望持续扩大，同时设股票回购增持再贷款首期额度3000亿；如货币政策层面，下调存款准备金率0.5个百分点，落实降息如MLF下调0.3个百分点等。政策的多管齐下为第三季度末股市高歌猛进的主要原因。

股市向好大量股民拥入，据极光月狐数据，2024年9月27日大盘突破3000点后大量股民进入市场，以同花顺数据为例其单日新增用户数超40万；30日，节前最后一个交易日，股民涌入市场以求”持股过节”，单日成交额达2.61万亿元，开盘35分钟交易额便突破万亿，同花顺App单日新增88.9万人；10月8日，节后第一个交易日，开盘沪指涨超10%，同花顺创下单日新增用户新高，达153.6万人。

虽然大涨之后市场有所回落，于10月中、下旬在3200点左右波动，但我们认为，大量政策仍未完全传导至市场，如便利互换、贷款额度等。长期来看，政策利好带动市场情绪，当下仅为第一轮上涨行情，政策的充分落地仍需要时间，看好中、后期市场表现。