美团2026Q1盈利能力明显修复，新业务增长势头良好
一、财报数据解读：亏损环比大幅收窄、盈利能力正在修复
2026年6月1日，美团发布2026年第一季度业绩。美团的季度营收增长收窄，2026年一季度总收入910亿元，同比小幅增长5.2%。
2025年一季度美团净利润为101亿元，2026年一季度较去年同期少赚了约169亿元，亏损68亿元，但较2025年四季度环比改善明显。
从收入结构来看，2026年一季度核心本地商业收入为640.63亿元，新业务收入269.76亿元，两种业务的比重结构无明显变动，依然呈7-3分布。此外，本季度在各项收入划分方式上，原“佣金”收入变化为“商家服务”收入，原“在线营销服务”收入变化为“商品销售”收入，足见企业转战即时零售市场和着力商家服务的决心。
在外卖补贴减少的一季度，新业务仍保持21.3%的同比增速，核心本地商业收入同比基本持平，经营亏损已从上一季度的100亿元大幅收窄至20亿元，标志着行业竞争趋于缓和后，美团的盈利能力正在逐步修复。
研发投入方面，一季度美团研发投入同比增长22%至70亿元，占总收入的7.7%。美团研发投入，主要投向AI大模型、无人机配送、自动调度系统等领域。在竞争激烈的背景下，美团并未缩减技术投入，“零售+科技”战略持续推进。
二、主营业务分析：理性竞争下，新业务增长较快
2025年，以淘宝闪购、京东外卖为代表的平台强势入场，将原本由美团主导的相对稳定的市场重新拖入高强度竞争。
1. 2026年，美团外卖业务增长叠加政策红利
进入2026年，监管层面持续加大“反内卷”力度。1月，国家市场监督管理总局宣布对外卖平台服务行业启动反垄断调查评估，要求平台避免通过过度补贴、交叉补贴等方式以低于成本的价格提供服务。在政策引导下，行业补贴逐步优化，外卖竞争正从纯粹的价格战，开始向以效率和体验为核心的阶段过渡。
此前，美团在2025年Q3财报电话会中提及：“实付>15元”的订单中占比66.7%，在“实付>30元”的高客单价订单中市占率超70%。2026年一季度财报电话会上，CEO王兴表示，若竞争环境保持理性，叠加二季度旺季效应，预期Q2外卖UE会继续提升。
2. 新业务增长势头良好，机会和挑战并存
新业务板块一季度收入270亿元，同比增长21%，经营亏损率同比改善2.4个百分点至7.8%。这一明显的增长变化，主要得益于闪购业务和国际化业务的贡献。
- 小象超市通过深耕自营供应链为用户提供更具质价比优势的商品，自有品牌占比不断提升。
- Keeta在中国香港市场已于2025年10月实现单月UE转正（历时29个月），沙特阿拉伯市场运营效率显著提升，王兴透露有望在2026年第四季度实现首次盈利，用时远少于香港。
但巴西等市场的供给壁垒也为美团出海再次敲响警钟：巴西市场因竞争对手排他性条款导致供给获取困难，原定于3月在里约热内卢上线的计划被无限期推迟，超过50%的连锁餐厅无法与Keeta合作。出海并非简单的模式复制，如何保持稳定的本地化运营能力，将为美团出海带来长期挑战。
三、未来展望：2026年下半年面临较多行业挑战，企业仍需长期坚守战略转型
综合来看，美团一季度的财报传递出积极信号：亏损环比大幅收窄、竞争格局趋于理性、新业务保持高增长。短期盈利修复的确定性在增强，有望在二季度恢复核心本地商业的盈亏平衡。
财报发布后，美团股价一度涨超7%，市值重回5000亿港元以上。对于投资者而言，2026年二季度将是验证盈利修复可持续性的关键窗口。
从中长期视角看，美团的战略重心正在从“防守市场份额”转向“构建长期壁垒”。2026年，企业三大方向值得关注：
- AI赋能：一季度美团研发投入70亿元，AI助手“小美”与腾讯“元宝”的合作即将上线，用户可通过元宝直接调用外卖等本地生活服务。
- 即时零售市场渗透率：一方面，三、四季度叠加更多极端天气因素，订单配送成本通常高于二季度；另一方面，“外卖大战”导致去年同期基数较高，今年下半年订单量同比可能下滑。此外，淘宝闪购大规模的消费补贴在短期内不会明显减弱，仍将持续影响行业竞争格局，阿里电商事业群CEO蒋凡曾在2026年5月的财报电话会上明确表示，“有信心在新财年结束前，实现单位经济模型（UE）的全面转正”。
- 海外市场：Keeta设定了十年1000亿美元GMV的长期目标。中东市场若能顺利实现盈利，将为模式验证提供关键支撑。
长期来看，美团仍面临AI投入回报、即时零售渗透率提升、海外市场盈亏平衡等多重考验。
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